招商证券：24H1 业绩超预期 维持舜宇光学科技“增持”评级

　　招商证券发表研报称，舜宇光学科技（02382）手机业务方面有望受益于 2024

　　年手机需求复苏及安卓高端机型光学影像创新趋势，镜头及摄像模组实现出货量、ASP、毛利率齐升；同时北美及韩国客户的产品份额有望持续提升，打开未来三年维度的增长空间。车载业务一体化布局优势明显，汽车智能化驱动车载镜头、摄像模组、激光雷达及投显业务增长。维持舜宇光学科技“增持”评级。

　　***：公司 7 月 21 日发布半年度业绩预告，预计 24H1 归属于上市公司股东的净利润 10.48~10.92亿元，同比+140%~150%。

　　招商证券观点如下：

　　24H1归母净利润同比高增，安卓产品利润率提升幅度超预期。1）智能手机市场复苏：随着智能手机出货量同比回升、产业链进入补库周期，同时华为回归等引领安卓旗舰机型重启光学升级，公司24H1手机镜头/摄像模组出货量同比+24%/+14%。2）产品结构调整带来的利润弹性更值得关注：一方面今年高端机等潜望式、大像面、防抖等创新升级趋势明显，另一方面23H2行业中低端料号普遍涨价，且公司战略上主动调节产品结构，今年公司高端产品占比将明显提升，收入的复苏力度将强于出货量；预计今年上半年手机业务稼动率已经回到了正常水平，叠加产品结构提升，手机业务线的盈利能力将显著改善。

　　看好全年业绩增长，手机业务复苏弹性或超预期，北美客户、汽车及 XR 长线空间可期。手机：招商证券认为公司智能手机业务复苏幅度有望超越 24

　　年初指引，光学创新升级重启、公司主动战略调整将助力今年高端产品占比显著提升，盈利能力复苏弹性可期；同时北美及韩国客户的产品份额有望持续提升，打开未来三年维度的增长空间。车载：业务一体化布局优势明显，车载镜头业务维持增长趋势，积极把握车载摄像模组技术升级、出海成长机遇。XR：重视端侧AI 应用对 XR 硬件的变革，2024 年预计将在 AR/VR 领域投入 10亿元，布局上海 12 英寸半导体光学试验线，蓄力 AR光波导的研发和量产，光学器件在 AR 终端设备 BOM 成本中占比很高，未来下游爆品的出现将为公司打造又一成长极。