滕泰解读财政部新闻发布会：化解风险的长效安排超预期

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　　今天财政部逆周期政策新闻发布会，总量上虽然没有说几万亿，但表述较积极有力，引发了不少想象，总体不算是低于预期。

　　结构上，扩大消费低于市场预期，跟我之前判断差不多，惠民生、促消费仍然口头上很重视，实际预算只在重点群体部分提到一点，跟其他这个几万亿那个几万亿相比，几乎算是一毛不拔，这块是我们经济政策的最大短板。超预期的主要是化解地方债和国有银行注资，二者都需要时间传导，尤其是国有银行注资，理论上资本金增加1万亿可以带来几万亿、十几万亿的信贷投放，但实际传导就不确定了。房地产算是符合预期，保交楼资金可能更充裕了，去库存会加快。

　　对经济的总体影响，还是得结合货币政策一起看，考虑到一季度GDP增长5.2%，二季度4.7%，三季度我们预测4.5%左右（具体多少还没公布），单靠已经公布的这些经济政策，四季度经济增速即便有回升，回升力度也不会太大，除非还有信创等特定领域大规模的******购或真金白银的促消费资金，才能立竿见影、迅速形成经济增加值并畅通经济循环。

　　考虑到更多逆周期政策还在谋划当中，12月份的中央经济工作会议可能还有更重磅的政策出台，今年三季度经济增速可能就是个阶段性底部了，后面四季度、明年一二季度趋势有望逐步向好。只要经济增速向下的趋势被扭转了，房价稳住，资本市场持续上涨，对中国经济还是要有信心。中长期看，扩大内需的短板还是消费，主要促消费方面财政上不肯掏钱，这是个严重的决策观念转型问题，时不我待，却任重道远。