专题：重磅！时隔10年！国务院再次出台资本市场指导性文件
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界面新闻记者 | 陈靖
4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。
这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次出台资本市场指导性文件。
“《意见》提出，要坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性。”安永大中华硬科技行业中心审计主管合伙人汤哲辉告诉界面新闻。
汤哲辉表示，“其实在2023年2月，中国***启动全市场股票发行注册制改革的时候，也强调了起草文件过程中的‘三个坚持’，即‘坚持政治优先’、‘坚持严谨细致’、‘坚持科学审慎’”。
这次国务院文件又突出“人民性”，是强调要践行金融为民的理念，中国资本市场经过30多年发展，已经成为具有全球影响力的重要市场，而个人投资者数量众多是我国资本市场重要特征，如何尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者，就是资本市场人民性的重要体现。本次“国九条”为资本市场带来的影响主要体现在如下几个方面：
一是，明确提高上市标准、完善科创属性评价。注册制改革的核心要素之一，就是要推进发行上市条件的制度化。根据《意见》及沪深北***之后就股票发行上市审核规则修订向市场公开征求意见，是从制度层面，对主板上市企业的质量提出更高要求，也有利于增强主板聚焦服务大盘蓝筹企业的特质。沪深主板适合业务模式成熟企业的上市，新修订的《股票发行上市审核规则》，明确主板企业的“行业地位、业绩规模、核心技术工艺、行业发展趋势和经营稳定性”等的判断维度，并突出行业代表性、增加科技元素。创业板方面，深交所围绕促进新质生产力发展要求出发，明确“三创四新”的逻辑和标准，并进一步提高上市门槛及反映创新企业成长性的相关指标。
汤哲辉表示，上述调整，体现了现阶段资本市场的使命，就是要将有限***配置到国家科技创新最需要的地方，持续加大对关键领域、重要区域和薄弱环节的支持力度，具体而言，预期会加大对科技自立自强、卡脖子、进口替代企业上市的支持力度。
经过上述调整，多层次资本市场的架构更加清晰，各个板块的定位也更加精准，有利于各个板块发挥协同作用，同时严把IPO入口关，中国资本市场注册制改革将进入更加制度化、法治化、标准化的3.0时代。
二是，进一步完善发行上市制度强化发行上市全链条责任。今年3月15日***发布1号公告《首发企业现场检查规定》，就提出了要加强现场检查力度，《意见》进一步强调确保监管“长牙带刺”、 有棱有角。现场检查新规强调“申报即担责”、 即使撤回也“一查到底”，这些震慑性的手段，要求企业不能带有侥幸心理去闯关，“带病申报”。有效缓解审核压力，减少企业排队时间，也是让真实的优秀企业获得更好的***。
三是，严格上市公司持续监管，严厉打击各类违规减持。对于已经上市的公司，《意见》强调持续监管，让企业回归认真经营的本心，严格处理操纵股价、财务***、违规坚持等行为。未来，监管将推动构建资本市场财务***综合惩防体系，提高穿透式监管能力。将减持与上市公司破净、破发、分红等“挂钩”。
汤哲辉指出，对通过离婚、质押平仓、转融通出借、融券卖出等方式绕道减持的行为加强监管。对于上市公司的现金分红机制，也将出具具体要求。如对多年未分红或股利支付率偏低的，加强监管约束，推动一年多次分红，在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红，增强投资者获得感。要有优秀的水源，才能有健康和高质量的市场。
四是，加大退市监管力度，形成良好的循环。汤哲辉称，以前，买壳卖壳等在A股市场盛行，一些缺乏盈利能力甚至负债累累的上市公司，通过“保壳”、“卖壳”等运作，令其估值泡沫不断放大。注册制之后，我们看到，退市机制进一步完善，2022年和2023年每年退市的公司数量相当于中国市场前十年的体量。未来，退市制度将更加严格，进一步发挥市场在***配置中的作用，有进有出，优胜劣汰。这样才能形成良好的循环，吸引更多优质资金进入市场，让优秀的企业留在A股。
五是，促进新质生产力发展，提升企业直接融资能力。《意见》中，关于“进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展”的政策举措提出，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性，完善多层次资本市场体系。
汤哲辉表示：“因此，未来将有更多政策举措，更好服务于新质生产力，鼓励科技创新和绿色发展，促进中小企业、民营企业发展壮大，这也是下一步注册制改革走深走实的重点方向。资本市场要成为“新型举国体制”下，支持新质生产力发展的重要场所，提升企业直接融资能力。”
此外，在《意见》引导下，未来促进和推动各类中长期资金入市，既包括如保险资金、社保基金等权益类公募基金，也包括银行理财和信托资金等民间资金，重点提高机构投资者参与A股市场的比例，进一步提高市场活跃度。
六是，加强程序化交易监管，推动程序化交易规范发展。汤哲辉告诉界面新闻，加强程序化交易监管，是将程序化交易纳入合理合法的监管体系，可提升市场透明度，减少交易中的暗箱操作和不正当竞争，推动程序化交易规范发展，有利于投资者作出更明智的交易决策，促进市场健康发展。
同时，对高频交易严格监管，也可能会影响部分依赖高频交易策略投资者的快速反应及交易收益，但整体制度安排，还是体现坚持“趋利避害、规范发展”的思路，实行差异化监管要求，说明监管部门并非要把高频交易拒之门外，也不能听之任之，而是希望通过管控消极影响因素，提升系统安全性和稳定性，更好推动资本市场的健康发展。
《意见》提出加强资本市场内在稳定性，强化底线思维，完善极端情形的应对措施，表明监管会在市场出现严重脱离基本面的非常情况，比如出现非理性剧震、流动性枯竭、市场恐慌及信心严重缺失等极端情形时候，果断出手进行纠偏，并要健全相关机制以影响股市走向，坚决防范系统性风险产生。此外，也要严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑力量，推进资本市场高质量发展。
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